Казахстан критически отстаёт от глобальных трендов устойчивого финансирования

Это следствие слабого внимания многих отечественных компаний и банков к ESG и политике низкоуглеродного развития

Согласно оценкам консалтинговой компании EICON, в первом полугодии 2021 года мировой выпуск основных типов «зелёных» облигаций и облигаций устойчивого развития составил 494 млрд долл. США, по сравнению с 242 млрд долл. США за тот же период 2020-го.

Если динамика роста сохранится, то глобальный показатель привлечения устойчивого долга по итогам 2021 года может приблизиться к 1 трлн долл. США. Указанная сумма касается только облигаций и не включает в себя объём привлечения «зелёных» займов и займов устойчивого развития.

Резкая активизация рынка «зелёных» облигаций и облигаций устойчивого развития является следствием расширения обязательств государств и компаний по переходу на низкоуглеродное развитие в 2030–2060 годах, наряду с сильным ростом интереса инвесторов к тематике ESG и ужесточением регулятивных требований в крупнейших экономиках мира к раскрытию нефинансовых показателей. Важным фактором, среди прочего, является введение в Европейском союзе с марта 2021 года Регламента о раскрытии информации, связанной с устойчивым финансированием (Sustainable Finance Disclosure Regulation, SFDR), который обязывает всех участников европейского финансового рынка, включая зарубежные банки и фонды, публично отчитываться о рисках ESG в их финансовых и инвестиционных портфелях.

Из упомянутых выше 494 млрд долл. США «зелёные» облигации, которые используются для финансирования проектов, связанных с климатом или окружающей средой, по-прежнему являются долговым инструментом с наиболее крупными объёмами привлечённого финансирования. В первом полугодии 2021 года в мире размещено «зелёных» облигаций на сумму 228 млрд долл. США — почти втрое больше по сравнению с 89 млрд долл. США за аналогичный период предыдущего года.

Выпуск социальных облигаций, через которые компании привлекают средства для проектов с положительными социальными результатами, достиг 142 млрд долл. США, по сравнению с 51 млрд долл. США в первом полугодии 2020 года. Рост в этой категории был обеспечен преимущественно реакцией бизнеса на пандемию.

Объём размещения так называемых облигаций устойчивого развития, которые предназначены для финансирования комбинаций экологических и социальных проектов, вырос до 91 млрд долл. США по итогам первых шести месяцев 2021 года. Годом ранее этот показатель составлял 57 млрд долл. США.

Облигации, связанные с устойчивым развитием, в рамках которых эмитент обязуется достичь определённых общекорпоративных целей ESG (в случае их невыполнения он столкнётся с повышением купонных выплат), демонстрируют резкий всплеск интереса со стороны международных инвесторов и компаний. Объём их размещения в январе–июне 2021 года составил 33 млрд долл. США, тогда как в первом полугодии 2020-го не наблюдалось ни одного выпуска облигаций, связанных с устойчивым развитием.

Стоит отметить, что так называемые займы, связанные с устойчивым развитием, на сегодня существенно более популярны в мире по сравнению с указанными аналогичными облигациями: объём их размещения достиг 350 млрд долл. США по итогам первого полугодия 2021 года.

 

Несмотря на объявленные планы по декарбонизации экономики к 2060 году и июньское поручение президента Токаева разработать предложения по расширению отечественного рынка «зелёных» инвестиций, Казахстан продолжает критически отставать от передовых экономик с точки зрения внедрения инструментов устойчивого долгового фондирования.

Это является следствием слабого внимания многих отечественных компаний и банков как к теме ESG, так и к политике низкоуглеродного развития, которые в последние годы становятся мейнстримом международного развития.

В результате повышаются риски, связанные с привлечением адекватного финансирования для реализации социальных и экологических программ и проектов как на государственном, так и на корпоративном уровне. Акценты в стране по-прежнему смещены на использование средств республиканского бюджета и Национального фонда, а также привычных традиционных облигаций и кредитов.

Показательно, что разрабатываемое в Казахстане регулирование в сфере «зелёного» финансирования вновь предполагает предоставление господдержки для проектов этой сферы (субсидирование купонной ставки и т. п.), в то время как развитые страны давно ориентируются на рыночные принципы функционирования облигационного рынка.

Казахстан «пробуксовывает» с внедрением на национальном рынке — а именно на Astana International Exchange (AIX) и Казахстанской фондовой бирже (KASE) — даже наиболее известного и зрелого устойчивого долгового инструмента с фиксированным доходом — «зелёных» облигаций, которые существуют на глобальном рынке ещё с 2007 года.

Остальной мир уже переходит на более диверсифицированные и совершенные инструменты привлечения финансирования, такие как облигации и займы, связанные с устойчивым развитием. При этом в силу регулятивных и процедурных причин зарубежный бизнес всё чаще предпочитает именно привлечение займов, а не размещение облигаций, и это должно стать чётким сигналом для отечественных банков.

Судя по информации AIX и KASE, по состоянию на середину сентября 2021 года ни одна из компаний Казахстана не размещала «зелёные» долговые ценные бумаги и долговые ценные бумаги устойчивого развития с фиксированным доходом.

Исключением стало АО «Даму», которое 10 августа 2020 года разместило пилотные для Казахстана трёхлетние «зелёные» облигации на AIX на сумму 200 млн тг (0,47 млн долл. США по текущему курсу), а 15 сентября 2021 года — пятилетние социальные облигации на KASE на сумму 1 млрд тг (2,35 млн долл. США по текущему курсу). Для иллюстрации: с августа 2020 года в глобальном масштабе было выпущено «зелёных» облигаций и облигаций устойчивого развития не менее чем на 700 млрд долл. США.

Материал подготовлен совместно с консалтинговой компанией «EICON». https://eicon.green/